De quoi parlent les entreprises lors des conférences téléphoniques avec les analystes après l’ouverture de leurs livres trimestriels ?
Lors de cette réunion de routine, ils parlent de chiffres, de bilan, de développement commercial et, dans certains cas, d’attentes. Mais l’environnement économique dans lequel elles opèrent est également évoqué. En ce sens, les analystes ont remarqué un changement dans la perception du risque lors de ces réunions.
Ceux de Goldman Sachs, notamment, ont constaté que le risque est réduit en raison de la faible disponibilité de la main-d’œuvre et, d’autre part, de la difficulté d’obtenir des augmentations de capital.
C’est une situation qui coïncide non seulement avec la hausse des taux d’intérêt la plus rapide de l’histoire récente, mais aussi avec l’impact du naufrage de la Silicon Valley Bank, de la Signature Bank et de la Première République sur les banques de taille moyenne à travers le pays.
Examen pour les employés
En ce qui concerne l’emploi, les analystes ont entendu des commentaires comme celui des dirigeants de McDonald’s, qui ont déclaré : “Heureusement, nous voyons la situation de l’emploi s’améliorer.” Nous sommes beaucoup plus proches du plein emploi”, a déclaré dans la même veine l’entreprise de soins de santé DaVita.
Les preuves de l’impossibilité de trouver des travailleurs sur un marché où les offres d’emploi ont dépassé la demande pendant des trimestres et où le taux de chômage a été historiquement bas ont été considérablement réduites dans les entreprises de l’indice Russell 2000.
“Nous n’avons trouvé aucune entreprise où la pénurie de main-d’œuvre a augmenté de manière significative”ils déclarent de Goldman Sachs.
Les analystes ont été très attentifs à cette tendance, qui était la préoccupation principale et la plus partagée des offrants d’emplois en juin 2021 et une source d’inflation, selon la Fed. La dégradation de cette préoccupation coïncide avec une récente baisse modeste des embauches après des mois de forte croissance de l’emploi.
augmentation de salaire
Bien sûr, l’impact de cette normalisation n’est pas si important qu’il atténuerait les pressions à la hausse sur les salaires en général.
Seul un tiers des entreprises parlent de restrictions salariales comme Universal Health Services. Cette entreprise de soins de santé a déclaré qu’elle progressait sur les coûts salariaux. Pendant la pandémie, ils ont vu “le coût des travailleurs intérimaires doubler, tripler et parfois quadrupler par rapport à la rémunération traditionnelle. Nous les avons vus fortement réduits”.
Les analystes de Goldman comprennent que pour La pression pour augmenter les salaires réels persiste dans la plupart des entreprises et cela s’est reflété dans les commentaires des administrateurs de Target, qui ont déclaré qu’ils “continuent d’investir dans le salaire et les avantages de notre équipe”. Chez MGM Resorts International, ils s’attendent à ce que “les coûts salariaux augmentent au second semestre alors que nous continuons à lutter contre les postes vacants et les problèmes de service”.
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Il n’y a pas beaucoup de difficultés à lever des capitaux
Les difficultés d’obtention de crédit frappent certaines entreprises, clients et industries de manière inégale, mais pas avec la force attendue après les deuxième et troisième plus grandes faillites bancaires de l’histoire en seulement deux mois (First Republic Bank et SVB, respectivement), et pas toutes entreprises. Bien sûr, rien ne prouve qu’une entreprise ait annoncé des licenciements à la suite de ce changement des conditions de crédit.
À la lumière de déclarations telles que celles des dirigeants de Group 1 Automotive, qui ont admis voir “des exigences de crédit plus strictes pour certains acheteurs” ou celles de la société de camions Knight, qui ont confirmé “un resserrement assez brutal des conditions de crédit”, a déclaré General Motors. société Pulte Grup et Schnitzer Steel Industries ne savaient pas du tout que lever des capitaux coûte beaucoup plus cher.
Les problèmes connexes sont plus perceptibles dans le secteur immobilier.
“Il n’y a rien que tu puisses faire maintenant. Eh bien, je ne devrais rien dire, mais presque rien”, ont-ils expliqué dans Healthpeak Properties avec un éditorial résumant la situation dans l’industrie.
À cette exception près, les analystes de Goldman Sachs s’attendent à ce que l’impact de ce risque de resserrement du crédit soit modéré.
Avez-vous une récession?
Avec peu de conviction par rapport à ce que disent les managers aux analystes.
Selon le cabinet de conseil FactSet, cette opportunité était nettement plus réelle pour un plus grand nombre d’entreprises au deuxième trimestre 2022 qu’au premier trimestre 2023.
Autant les marchés escomptent un ralentissement ou une récession – ce sur quoi tous les économistes ne sont pas d’accord – autant le nombre d’entreprises envisageant cette possibilité a diminué au cours des trois derniers trimestres.
Ceux qui le font sont souvent dans les secteurs de la finance et de l’immobilier, qui ont été les plus durement touchés par la hausse des taux d’intérêt, la crise du crédit et le travail à distance qui a laissé des immeubles de bureaux entiers complètement vides.
Les craintes d’inflation persistent-elles ?
C’est une préoccupation fondamentale pour les consommateurs et la Réserve fédérale, qui affirme que le prix est inacceptablement élevé. Cependant, pour la plupart des entreprises qui ont publié leurs rapports trimestriels, les pressions sur les prix ont perdu une partie de l’importance qu’elles avaient au cours des six derniers trimestres et sont maintenant légèrement inférieures à 5 %.
Selon FactSet, au 11 mai, 278 entreprises du S&P 500 ont déclaré que cette situation pesait lourdement sur l’économie. Ils sont bien au-dessus de la moyenne des 10 dernières années, même si un troisième trimestre se confirme au cours duquel les entreprises disent que ce risque continue d’afficher une tendance à la baisse. À tel point qu’il se situe à des niveaux similaires à ceux de la mi-2021, lorsque l’inflation était légèrement supérieure à 5 % et que sa nature temporaire faisait encore l’objet de débats.
De plus, certaines entreprises, telles que Pepsi, suggèrent dans le détail de ces négociations sur les prix que les consommateurs acceptent des prix élevés et que la thèse cupidité-flation prend du poids à mesure que les marges bénéficiaires s’améliorent. de certaines entreprises.
Et parler de l’éléphant dans le magasin de porcelaine ?
Presque rien à l’heure où le tic-tac de l’horloge se fait de plus en plus pressant.
Selon FactSet, très peu d’entreprises du S&P 500 parlent du plafond de la dette qui engloutit Washington, petit à petit il a touché les marchés et révolutionné le marché obligataire.
Le plafond de la dette à terme n’a été mentionné que dans 13 appels de sociétés du S&P 500 entre le 15 mars et le 18 mai.
