Les économistes affirment que la Banque du Japon maintiendra sa politique de contrôle de la courbe des taux

Les trois quarts des économistes interrogés par Reuters pensent que la Banque du Japon devrait maintenir sa politique de contrôle de la courbe des taux jusqu’à au moins l’année prochaine, alors que les attentes d’un changement à court terme de la politique monétaire du nouveau gouverneur Kazuo Ueda s’estompent.

Lors de sa première réunion de politique monétaire en avril, Ueda a laissé inchangés les taux d’intérêt ultra-bas de la banque centrale, invoquant un manque de confiance dans les perspectives d’atteindre son objectif d’inflation de 2% et annonçant une “révision générale des perspectives” des politiques précédentes.

Cependant, plus de la moitié des analystes de l’enquête s’attendaient à ce que la BOJ commence à réduire son plan d’assouplissement avant la fin juillet, avec des mesures telles que l’extension du plafond de rendement ou le raccourcissement de l’échéance cible pour atténuer les effets secondaires des politiques de contrôle de la courbe des taux.

Selon le sondage du 17 au 24 mai, seuls six économistes sur 24, soit 25 %, ont déclaré que la BOJ mettrait fin à la politique de contrôle de la courbe des taux cette année. Il était de 56% lors du sondage d’avril. Cinq (21 %) ont prédit que cela se produirait au premier semestre 2024, six (25 %) ont choisi le second semestre 2024 et cinq autres ont choisi « 2025 ou plus tard ».

“Avec l’incertitude entourant l’augmentation de l’économie mondiale, les risques associés à un changement radical de politique ne sont pas faibles”, a déclaré Takumi Tsunoda, économiste en chef au Shinkin Central Bank Research Institute. Tsunoda s’attend à ce que la BOJ ajuste sa politique de contrôle de la courbe des taux afin de corriger les distorsions du marché obligataire et de maintenir la politique jusqu’au début de 2024.

Deux économistes (8%) estiment même que “la BoJ ne mettra pas fin à la politique de contrôle de la courbe des taux”, une option qui n’a pas été retenue lors des sondages d’avril et de mars.

Selon Norihiro Yamaguchi, économiste en chef pour le Japon chez Oxford Economics, la politique de contrôle de la courbe des taux sera maintenue “comme protection contre un éventuel dépassement des rendements” pendant le processus pluriannuel de normalisation de l’assouplissement quantitatif de la BoJ.

Les économistes ne sont pas d’accord sur le moment de la réduction de la BOJ dans un contexte d’incertitude économique

Pendant ce temps, 10 économistes sur 24 (42%) ont déclaré que la BOJ commencerait à réduire sa politique ultra-laxiste en juillet, suivis de quatre (17%) qui s’attendent à un changement encore plus tôt, en juin.

“Juillet pourrait être la dernière chance avant que l’économie américaine ne sombre dans la récession plus tard cette année, ce qui rend difficile pour la BoJ de réviser la politique de contrôle de la courbe des taux”, a déclaré Nobuyasu Atago, économiste en chef chez Ichiyoshi Securities.

Lorsqu’on leur a demandé ce que ferait la BoJ si elle devait mettre fin à la politique de contrôle de la courbe des taux avant ou à sa place, 57 % des économistes ont prédit un élargissement de la fourchette de tolérance autour de l’objectif de rendement à 10 ans, tandis que 43 % ont opté pour un abandon de l’objectif de contrôle vers les rendements obligataires à plus court terme.

Par rapport au mois dernier, un pourcentage plus élevé de répondants s’attendaient cette fois à la première option.

Les prévisions des économistes concernant la fin de la politique de taux d’intérêt à court terme négatifs de la BOJ sont pratiquement inchangées par rapport à l’enquête d’avril : 38 % s’attendent à ce que cela se produise au second semestre 2024 et 42 % le prévoient en 2025 ou plus tard.

Selon Mari Iwashita, économiste de marché en chef chez Daiwa Securities, le moment idéal pour éliminer progressivement la politique de taux d’intérêt négatifs serait après l’achèvement de “l’examen complet des perspectives”, qui, selon Ueda, prendrait entre un an et un an et demi, et après la prochaine série de baisses de taux aux États-Unis.

Dans une autre partie de l’enquête, qui interrogeait sur l’impact possible sur la politique de la BOJ si les États-Unis ne respectaient pas leur plafond d’endettement, 11 répondants sur 21 (52%) s’attendaient à un retard dans le dénouement de l’assouplissement ultra-laxiste de la banque centrale.

“Si les États-Unis faisaient défaut, l’impact serait inimaginable : à moins que la BoJ ne fasse davantage d’assouplissement, elle devrait s’arrêter un moment pour voir comment les événements se déroulent”, a déclaré Atago d’Ichiyoshi.