L’empereur technologique de Chine n’a pas de vêtements

Le logo du groupe Alibaba a été vu lors du festival mondial du shopping 11.11 Single Day du groupe Alibaba au siège de la société à Hangzhou, province du Zhejiang, Chine, le 10 novembre 2019. REUTERS/Aly Song

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HONG KONG, 23 mars (Reuters Breakingviews) – Dans le conte de fées de Hans Christian Andersen, un empereur est amené à acheter de nouveaux vêtements “invisibles” jusqu’à ce qu’un enfant montre quelque chose qu’un courtisan léchant ne peut admettre : l’homme marche nu. De même, les géants chinois de la technologie et leurs anciens investisseurs enthousiastes se réveillent pour réaliser à quel point ils sont vulnérables après des années de flatterie et de battage médiatique.

Au cours de la dernière décennie, des fonds mondiaux ont jeté de l’argent sur le nom Internet du pays dans l’espoir que les dépenses en ligne de la classe moyenne croissante de la Chine pourraient compenser les drapeaux rouges de la gouvernance, les modèles commerciaux douteux et les risques politiques et réglementaires endémiques. Cet enthousiasme s’est accru pendant l’épidémie. De début 2019 à mi-février 2021, le Hang Seng Tech Index (.HSTECH) des principales entreprises chinoises du web cotées à Hong Kong a triplé ; Les poids lourds de Tencent (0700.HK) et d’Alibaba (9988.HK), qui ont tous deux bénéficié du boom causé par les lock-out du commerce électronique et des jeux vidéo, ont gagné une valeur de marché combinée de 900 milliards de dollars au cours de la période.

La fête ralentissait avant que la Russie n’envahisse l’Ukraine le mois dernier. Les campagnes ciblées à risque dans le secteur des technologies financières d’ici la fin de 2020 continuent de se transformer en une série de répressions imprévisibles et sans fin qui incluent le tutorat en ligne, les jeux vidéo, la cybersécurité et l’antitrust. En savoir plus À l’étranger, les autorités américaines s’apprêtent à retirer plus de 200 entreprises chinoises de la bourse de New York à la suite d’une longue impasse d’audit. Cela menace de couper les canaux de financement populaires pour les startups locales non rentables. Et maintenant, la confiance dans l’approche de tolérance zéro de la Chine vis-à-vis de Covid-19 et les perspectives économiques se détériorent alors qu’une nouvelle épidémie repousse les villes dans le confinement. lire à nouveau

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Les investisseurs ont commencé à se sauver en masse. Même après que les régulateurs chinois ont rassuré le marché la semaine dernière, déclenchant de gros gains, l’indice technologique de Hong Kong est toujours en baisse d’environ 15 % cette année, tout comme le Nasdaq Golden Dragon China Index (.HXC) qui suit les entreprises chinoises cotées à New York. . Les actions chinoises se négocient désormais à plus d’un tiers de décote dans le monde, selon une analyse de Reuters. Plus tôt ce mois-ci, les analystes de JP Morgan ont réduit de plus de la moitié leur objectif d’actions Alibaba à 65 $, en dessous du prix d’offre public initial de la société en 2014, dans le cadre d’une dégradation massive de plus de deux douzaines d’actions Internet chinoises. Le géant du e-commerce, qui a annoncé mardi un rachat d’actions de 25 milliards de dollars, a abaissé sa valeur boursière de 545 milliards de dollars depuis son pic de 2020.

La correction, combinée à la perspective de coûts d’emprunt plus élevés, a amené les investisseurs à voir plus de marges bénéficiaires que la croissance de la consommation brute. C’est une mauvaise nouvelle pour la plupart des novices chinois qui se concentrent sur la conquête rapide de parts de marché avec des subventions et des acquisitions somptueuses, en supposant que les bénéfices suivront inévitablement.

Relevez le défi Alibaba Pinduoduo (PDD.O). Le bien-aimé du commerce électronique de Facebook et Groupon a vu sa valeur marchande multipliée par neuf pour atteindre plus de 250 milliards de dollars en seulement trois ans après ses débuts à New York en 2018. Mais son taux de croissance à trois chiffres de la clientèle et des revenus est largement tiré par des ventes et marketing ; il a réalisé son bénéfice net du premier trimestre en juin dernier. Il a commencé à investir dans l’agriculture, à la suite de certains de ses pairs, mais l’agriculture semble être une voie douteuse vers de grosses marges. Pire encore, au cours du trimestre terminé en décembre, Pinduoduo a déclaré des utilisateurs actifs mensuels moyens et des revenus à peine développé de l’année précédente. Le titre a baissé d’environ 65 % au cours des 12 derniers mois. Trois des quatre sociétés à grande capitalisation les moins performantes au cours de la même période sur la bourse américaine étaient des jeux technologiques chinois.

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Des champions établis comme Alibaba et Tencent ont montré de meilleures performances, mais ils subissent une pression croissante pour tirer davantage parti des entreprises existantes. Ce n’est pas facile. Alibaba a annoncé que sa propre marge bénéficiaire ajustée sur son activité principale en Chine était tombée à 34 % au dernier trimestre 2021, contre 45 % un an plus tôt ; Tencent, qui publiera ses résultats trimestriels mercredi, fait face à des restrictions de plus en plus strictes sur son activité de jeux vidéo haussière. Les services de livraison et de transport de nourriture de Meituan (3690.HK) et Didi Global (DIDI.N) sont sous pression pour limiter les frais et les augmentations de salaire.

Pour survivre et prospérer, China Tech Inc. devra réduire ses coûts, décharger ses actifs non essentiels et éventuellement restructurer ses unités commerciales pour se prémunir contre les risques réglementaires. Alibaba et Tencent se préparent déjà ensemble à supprimer des dizaines de milliers d’emplois cette année, a rapporté Reuters citant une source. lire à nouveau

Une nouvelle croissance peut être trouvée dans d’autres pays. Les revenus des jeux vidéo à l’étranger de Tencent, par exemple, devraient augmenter de 18 % d’une année sur l’autre au cours des trois mois précédant décembre, estiment les analystes de Citi. Mais les suspicions croissantes envers les entreprises chinoises à l’étranger continueront de compliquer les plans d’expansion offshore. Dans tous les cas, dans les années à venir, l’empereur technologique chinois devra trouver un nouveau visage pour redonner confiance aux marchés.

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CONTEXTE NOUVELLES

– Alibaba a augmenté le 22 mars son programme de rachat d’actions de 15 milliards de dollars à 25 milliards de dollars, effectif sur deux ans. Au 18 mars, le champion du e-commerce avait dépensé 9,2 milliards de dollars dans le cadre d’un programme de rachat d’actions précédemment annoncé.

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– Par ailleurs, le conglomérat technologique Tencent devrait enregistrer des revenus de 148 milliards de yuans (23,2 milliards de dollars) au cours des trois mois précédant décembre, selon les prévisions moyennes des analystes compilées par Refinitiv, ce qui représente une augmentation record de 10,4% par rapport à l’année précédente.

– La société doit publier ses résultats trimestriels le 23 mars après la fermeture du marché de Hong Kong.

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Montage par Pete Sweeney et Katrina Hamlin

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