La fenêtre s’est ouverte le 25 avril et a duré jusqu’à jeudi dernier. C’était une courte période, mais à laquelle le marché financier local avisé s’était adapté à toute vitesse et savait en tirer parti. Jusqu’à ce que ce ne soit plus viable, le gouvernement a débranché la prise et beaucoup sont tombés au bord du chemin.
il a reçu le surnom Rôle VIP dans certaines publications spécialisées, mais c’est surtout sous ce nom qu’il était connu une autre boucle. Une autre possibilité rendue possible par des dizaines de contrôles des changes.
La seule chose dont les opérateurs ont besoin est le même actif, dans ce cas ce dollar, ont deux prix différents sur deux marchés différents. Et que ces deux marchés différents ont un certain point de contact l’un avec l’autre. Avec tout ce qui est disponible, ce qui suit n’est rien de plus qu’acheter le dollar là où il est le moins cher, le revendre là où il est le plus cher et recommencer.
Au lieu d’un seul dollar MEP, il y en avait maintenant deux différents avec des différences de prix importantes
Jeudi dernier, la banque centrale, en coordination avec le ministère des Affaires économiques, a décidé de prendre du recul et de ne plus intervenir dans l’évolution des prix Dollar du député implicite dans l’achat et la vente d’obligations d’État.
Depuis la flambée des taux de change parallèles qui a fait grimper le dollar flottant à près de 500 dollars fin avril, offrir des dollars moins chers au marché MEP a été le moyen d’essayer de calmer le marché. C’était un stratégie agressive. et cher. Selon les maigres chiffres du gouvernement, les dollars détenus dans les dépôts bancaires par des entités publiques ont été utilisés pour injecter des réserves sur le marché, même si la banque centrale manque de monnaie liquide.
Dans l’immédiat – obstacles et hausses de taux – le dollar flottant s’est éloigné du redoutable seuil de 500 $. Mais la même stratégie utilisée trois semaines plus tard pour stopper la hausse du billet vert était devenue intenable. Le marché perdait rapidement du temps et les coûts montaient en flèche.
Comme l’hydre de Lerne, le monstre à plusieurs têtes qui en ajoutait deux nouveaux chaque fois qu’un était décapité, le gouvernement en créait un nouveau chaque fois qu’il tentait d’arrêter un dollar. Au lieu d’un seul dollar MEP, il y en avait maintenant deux différents.
L’activité des détaillants, des grossistes et des sociétés boursières était la suivante : puisque la banque centrale offrait des dollars bon marché sur le marché du dollar MEP, la tentation d’acheter était irrésistible. L’Autorité monétaire est intervenue sur le dollar contenu dans deux obligations : le Global 2030 et le Bonar 2030, deux papiers identiques mais soumis à des tribunaux différents (le premier à New York, le second en Argentine).
La majeure partie du “dollar MEP” passe par ces deux papiers, un prix créé en achetant une obligation en pesos puis en la revendant contre des dollars, le tout sur le marché local et légal. Mais celui qui opère dans ces deux obligations n’est pas seulement le dollar MEP. Il existe d’autres actifs qui peuvent être utilisés pour acheter et vendre la devise sur le marché intérieur.
Ils ont acheté pour 440 $ et vendu pour 460 $ avec une journée de stationnement entre les deux
En particulier, plus ces actifs sont courts – c’est-à-dire proches de leur date d’expiration – et plus ils sont liquides – c’est-à-dire que de grandes quantités sont émises et des volumes importants sont échangés quotidiennement – mieux c’est. Et lorsque vous incluez les obligations traditionnelles, le papier remplit le mieux ce rôle LED (National Treasury Discount Bills), bons du gouvernement libellés en pesos qui s’échangent sur le marché en monnaie locale mais aussi en dollars.
Ainsi, bien que les LED n’apparaissent pas dans toutes les recommandations d’experts et d’influenceurs, elles sont tout aussi utiles pour acheter et vendre des devises au taux de change MEP qu’un Bonar ou un Global. Et alors que l’intervention officielle se concentrait sur ces obligations, un fossé est apparu entre le MEP opérant avec Bonares et Globales et le MEP opérant avec Leves. Une Juridiction.
Avec le La banque centrale vend au MEP avec Bonares et Globales Dollars pour 440 USD, Les opérateurs ont eu recours à des dollars bon marché. Et avec le MEP implicite à Ledes coûtant jusqu’à 26 $ de plus, les incitations étaient plus que claires.
«Ils ont acheté Bonar 2030 avec des pesos en espèces et revendus en dollars le lendemain. Depuis que la parité était intervenue, ce dollar était bon marché, par exemple à 440 dollars. Ils ont transféré les dollars à la banque, puis les ont renvoyés à la bourse pour vendre automatiquement les dollars pour 460 $ en espèces. Et c’est reparti : vous avez acheté pour 440 $ et vendu pour 460 $, avec une journée de stationnement entre les deux », a déclaré un fournisseur de titres à revenu fixe. infobae.
Il a aussi Espèces avec règlement implicite en CèdresLes titres négociés sur le marché local, représentant des actions de sociétés cotées à l’étranger, ont servi à faire la différence.
Différents opérateurs ont remarqué une particularité de cette boucle de trois semaines. C’était très stable, c’était très prévisible et les investisseurs locaux s’y sont lancés avec une confiance que l’on trouve rarement. Par exemple, trois opérateurs différents ont indiqué qu’ils avaient contourné ou savaient que des tiers avaient contourné des règles commerciales claires sur le marché.
Nous estimons qu’entre le 25 avril et le 17 mai (PPI), il a fallu environ 627 millions de dollars pour maintenir le MEP bon marché.
Par exemple, les restrictions de change actuelles qui font que les dollars achetés via le MEP sont débités du compte principal (le compte d’investissement d’une entreprise publique). Plus ils se déplaçaient vite, mieux c’était. Et comme il y a cette obligation de virer les dollars à la banque avant de les reverser sur le compte principal pour continuer les opérations, ils ont complètement sauté cette étape.
“C’est une norme très difficile à contrôler”, a déclaré un autre opérateur d’un échange à Buenos Aires. « Je sais que de nombreuses entreprises ont cessé de se conformer immédiatement. Ils comprennent qu’ils ne peuvent rien leur faire, il n’y a aucun moyen de tout contrôler”, a ajouté l’opérateur.
Les estimations du marché suggèrent que la banque centrale a utilisé plus de 600 millions de dollars de ses réserves pour maintenir le dollar MEP implicite à un niveau bas dans Bonar 2030 et Global 2030.
“Après Sergio Massa Après que la société a annoncé qu’elle interviendrait en dollars financiers à partir du 25 avril, le point de règlement Global 2030 a chuté de 0,4 % le 17 mai, passant de 456,2 $ à 454,38 $ pendant le MEP Global 2030, qui a perdu 0,8 %, passant de 449 $ à 445,3 $ au cours de cette période. En d’autres termes, les deux ont pratiquement persisté Appartement “Grâce à la présence officielle, nous estimons qu’environ 627 millions de dollars ont été nécessaires entre le 25 avril et le 17 mai”, a calculé le rapport quotidien de Portfolio Personal Inversiones.
Avec la mise en place du dollar agricole, un mécanisme censé devoir ajouter des devises à la BCRA, l’autorité monétaire a alterné achat et vente sur le marché formel des changes, ce qui a entraîné un solde négatif de 107 millions de dollars, selon les données du marché. L’entreprise, dirigée par Miguel Pesce, n’avait nulle part où récupérer les dollars perdus.
En guise de consolation, la disparition jeudi de la banque centrale a entraîné quelques pertes pour ceux qui ont profité de cette opportunité d’arbitrage.
“Lorsque le gouvernement a été destitué, quiconque a acheté des obligations la veille, en s’attendant à payer 440 dollars, s’est rendu compte qu’il a fini par payer 470 dollars, ce qui était plus cher que le dollar dans les LED”, a avoué un opérateur.
“Ils ont perdu en un jour ce qu’ils gagnaient en une semaine”, s’est vanté le gouvernement.
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